ЮФУ
ул. М. Горького, 88, к. 211
г.Ростов-на-Дону, Россия
344002
+7 (863) 250-59-54
Адрес электронной почты защищен от спам-ботов. Для просмотра адреса в вашем браузере должен быть включен Javascript.
Адрес электронной почты защищен от спам-ботов. Для просмотра адреса в вашем браузере должен быть включен Javascript.

TERRA ECONOMICUS

Процикличность долга частного сектора Великобритании


TERRA ECONOMICUS, Том 24, номер 1

Цитирование: Калентарова Ю.Д., Розмаинский И.В., Соловьева А. (2026). Процикличностьдолга частного сектора Великобритании. Terra Economicus 24(1), 133–153. DOI: 10.18522/2073-6606-2026-24-1-133-153

В статье анализируется процикличность долга частных экономических агентов Великобритании –нефинансовых и финансовых корпораций, а также домохозяйств – за период с 1987 по 2023 гг.Теоретическое объяснение данного феномена может быть найдено как в концепции финансовогоакселератора, так и гипотезе финансовой нестабильности. Для эмпирического обоснованиясуществования процикличности долга анализируются данные по шести коэффициентамзадолженности, ВВП и ключевой ставке, при этом используются методы коинтеграции. Основнойрезультат анализа заключается в подтверждении гипотезы о положительной связи междудинамикой ВВП и уровнем долга, что свидетельствует о синхронности долговых и деловых циклов.При этом коэффициенты долговой нагрузки продемонстрировали различную интенсивностьреакции на макроэкономические шоки. Финансовые корпорации, в силу своей зависимости откраткосрочного рефинансирования, проявили более высокую волатильность по сравнению снефинансовым сектором. Фазы экономического подъема сопровождаются активным наращиваниемзаимствований, тогда как в периоды спадов сокращение кредитования усугубляет рецессионныетенденции. Высокая скорость коррекции при движении к равновесию, выявленная в моделяхкоррекции ошибок, указывает на адаптивность системы. Значимость исследования для России – втом, что наши выводы позволяют сформулировать критерии анализа процикличности долга дляроссийской экономики и обосновать подходящий комплекс мер денежно-кредитной политики дляфинансовой стабилизации в случае наличия такой процикличности. Статья призвана заполнитьисследовательский пробел: как в русскоязычной, так и в англоязычной литературе феноменпроцикличности долга является редкой темой в эмпирических исследованиях.

Ключевые слова: долг частного сектора; процикличность долга; деловой цикл; Великобритания; коинтеграция


Список литературы:
  • Новикова А.Ю., Розмаинский И.В. (2020). Сектор нефинансовых частных фирм в Португалии в 2001–2017 годах: анализ на основе гипотезы финансовой хрупкости. Вопросы экономики (3), 115–128..
  • Розмаинский И.В. (2025). Гипотеза финансовой нестабильности почти 50 лет спустя. Terra Economicus 23(1), 21–36..
  • Скоробогатов А.С. (2005). Макроэкономическая роль институтов: от онтологической неопределенности к концепции делового цикла. Экономический вестник Ростовского государственного университета 3(2), 83–95..
  • Скоробогатов А.С. (2024). Денежно-кредитная политика и долговременная стабильность экономики. Вопросы экономики (3), 28–49..
  • Столбов М. (2010). Гипотеза финансовой нестабильности Хаймана Мински и экономический кризис в России. Мировая экономика и международные отношения (3), 56–64..
  • Bernanke, B., Gertler, M., Gilchrist, S. (1996). The financial accelerator and the flight to quality. Review of Economics and Statistics 78(1), 1–15. DOI: 10.2307/2109844
  • Bernanke, B., Gertler, M., Gilchrist, S. (1999). The financial accelerator in a quantitative business cycle framework. In: Taylor, J., Woodford, M. (eds.) Handbook of Macroeconomics (vol. 1, ch. 21, pp. 1341–1393). Elsevier.
  • Chang, W. (2018). Brexit and its economic consequences. The World Economy 41(9), 2349–2373. DOI: 10.1111/twec.12685
  • Charles, S. (2024), Does the Eurozone live in a Minskyan world? Research in Economics 78(4), 100984. DOI: 10.1016/j.rie.2024.100984
  • Fingleton, B., Gardiner, B., Martin, R., Barbieri, L. (2023). The impact of Brexit on regional productivity in the UK. ZFW – Advances in Economic Geography 67(2–3), 142–160. DOI: 10.1515/zfw-2021-0061
  • J.D. KALENTAROVA ET AL. / TERRA ECONOMICUS, 2026, 24(1), 133–153 147 Gamble, A. (2014). Crisis without End? The Unravelling of Western Prosperity. Palgrave Macmillan.
  • Hamdaoui, M., Mtiraoui, A., Aroussi, Z., Smida, M. (2025). Understanding the dynamics of financial and economic crises: a comprehensive analysis. Cogent Social Sciences 11(1). DOI: 10.1080/23311886.2025.2454740
  • Jordà, Ò., Taylor, A. (2016). The time for austerity: Estimating the average treatment effect of fiscal policy. The Economic Journal 126(590), 219–255. DOI: 10.1111/ecoj.12332
  • Kirti, D. (2025). Lending standards and output growth. Journal of Financial Stability 76, 101351.
  • Kiyotaki, N., Moore, J. (1997). Credit cycles. Journal of Political Economy 105(2), 211–248. DOI: 10.1086/262072
  • Laborda, J., Salas, V., Suárez, C. (2021). Financial constraints on R&D projects and Minsky moments: Containing the credit cycle. Journal of Evolutionary Economics 31(4), 1089–1111. DOI: 10.1007/s00191-021-00721-y
  • Middleton, R. (2000). The British Economy since 1945: Engaging with the Debate. Macmillan Press.
  • Minsky, H. (1980). Capitalist financial processes and the instability of capitalism. Journal of Economic Issues 14(2), 505–523. DOI: 10.1080/00213624.1980.11503759
  • Minsky, H. (1986). Stabilizing an Unstable Economy. New Haven.
  • Nishi, H. (2019). An empirical contribution to Minsky’s financial fragility: Evidence from nonfinancial sectors in Japan. Cambridge Journal of Economics 43(3), 585–622. DOI: 10.1093/cje/bey031
  • Phan, L., Beruvides, M., Tercero-Gómez, V. (2024). Statistical analysis of Minsky’s financial instability hypothesis for the 1945–2023 era. Journal of Risk and Financial Management 17(1), 32. DOI: 10.3390/jrfm17010032
  • Reinhart, C., Rogoff, K. (2014). Recovery from financial crises: Evidence from 100 episodes, American Economic Review 104(5), 50–55. DOI: 10.1257/aer.104.5.50
  • Stockhammer, E., Jump, R., Kohler, K., Cavallero, J. (2019), Short and medium term financial-real cycles: an empirical assessment. Journal of International Money and Finance 94, 81–96. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2019.02.006
  • Stockhammer, E., Gouzoulis, G. (2023). Debt-GDP cycles in historical perspective: The case of the USA (1889–2014). Industrial and Corporate Change 32(2), 317–335. DOI: 10.1093/icc/dtac043
  • Thomas, R., Hills, S., Dimsdale, N. (2010). The UK recession in context – What do three centuries of data tell us? Bank of England Quarterly Bulletin 50(4), 277–291.

Издатель: Южный Федеральный Университет
ISSN: 2073-6606