ЮФУ
ул. М. Горького, 88, к. 211
г.Ростов-на-Дону, Россия
344002
+7 (863) 250-59-54
Адрес электронной почты защищен от спам-ботов. Для просмотра адреса в вашем браузере должен быть включен Javascript.
Адрес электронной почты защищен от спам-ботов. Для просмотра адреса в вашем браузере должен быть включен Javascript.

TERRA ECONOMICUS

Финансовое заражение отраслей российской экономики от нефтяных шоков в период пандемии


TERRA ECONOMICUS, , Том 21 (номер 2),
Цитирование: Малкина М.Ю. (2023). Финансовое заражение отраслей российской экономики от нефтяных шоков в период пандемии. Terra Economicus 21(2), 6–22. DOI: 10.18522/2073- 6606-2023-21-2-6-22
Благодарность: Исследование выполнено за счет гранта Российского научного фонда № 23-28-00453, https://rscf.ru/project/23-28-00453/

Финансовое заражение в широком смысле – изменение связей между рынками в период воздействия внешних шоков. Первоначально поразив один рынок, шок по разным каналам (торговым, финансовым, информационным и пр.) передается другим рынкам. В настоящей работе исследуется малоизученное в современной литературе заражение отраслей российской экономики под влиянием нефтяного шока во время пандемии COVID-19. Для анализа использовались данные о межсессионной доходности нефтяного фьючерса марки Brent и восьми отраслевых индексов Московской биржи за 01.01.2019–23.02.2022. Тестирование заражения проводилось на основе метода моментов, включающего четыре типа тестов на совместное распределение доходностей двух активов: корреляцию с коррекцией на гетероскедастичность, коасимметрию, кокуртозис и коволатильность. Выделение периода шока осуществлялось с использованием скользящего коэффициента вариации доходности нефтяного фьючерса и индекса Мосбиржи. Исследование подтвердило заражение практически всех отраслей российской экономики в период острой фазы пандемии. В этом периоде наиболее уязвимыми к нефтяному шоку оказались отрасли транспорта и телекоммуникаций, а наименее уязвимыми –металлургия, химия и энергетика. Расчет динамических моментов совместного распределения доходностей показал, что в восстановительном периоде российской экономики продолжилось заражение – изменение фундаментальных связей отраслей российской экономики с нефтяным рынком. За весь рассматриваемый период пандемии наибольшему заражению подверглась отрасль транспорта, а также нефтегазовая отрасль, энергетика и потребительский сектор. Металлургия, финансовый сектор и отрасль телекоммуникаций оказались менее чувствительными к шокам нефтяного рынка. Проведенное исследование может быть полезным в управлении устойчивостью отраслей российской экономики в периоды воздействия внешних шоков.


Ключевые слова: российская экономика; пандемия COVID-19; нефтяные шоки; индексы Мосбиржи; финансовое заражение; метод моментов

Список литературы:
  • Малкина М.Ю., Овчаров А.О. (2022). Финансовое заражение российских компаний от рынка нефти под воздействием санкционного и пандемического шока. Финансовый журнал 14(4), 8–28. [Malkina, M., Ovcharov, A. (2022). Financial contagion of Russian companies from the oil market under the influence of sanctions and pandemic shock. Financial Journal 14(4), 8–28 (in Russian)]. DOI: 10.31107/2075-1990-2022-4-8-28
  • Чиркова Е.В., Тихонов А.А. (2014). Диагностирование пузыря на рынке акций российских телекоммуникационных компаний в конце 1990-х гг. Корпоративные финансы 30(2), 34–50. [Chirkova, E., Tikhonov, A. (2014). Testing for speculative bubble on the prices of the Russian telecommunication companies the late 1990s. Journal of Corporate Finance Research 30(2), 34–50 (in Russian)].
  • Abduraimova, K. (2022). Contagion and tail risk in complex financial networks. Journal of Banking & Finance 143, 106560. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2022.106560
  • Agudelo, D., Múnera, D. (2023). Who are the vectors of contagion? Evidence from emerging markets. International Review of Financial Analysis 87, 102599. DOI: 10.1016/j.irfa.2023.102599
  • Akhtaruzzaman, M., Boubaker, S., Sensoy, A. (2021). Financial contagion during COVID-19 crisis. Finance Research Letters 38, 101604. DOI: 10.1016/j.frl.2020.101604
  • Algieri, B., Leccadito, A. (2017). Assessing contagion risk from energy and non-energy commodity markets. Energy Economics 62, 312–322. DOI: 10.1016/j.eneco.2017.01.006
  • Ankudinov, A., Ibragimov, R., Lebedev, O. (2017). Sanctions and the Russian stock market. Research in International Business and Finance 40, 150–162. DOI: 10.1016/j.ribaf.2017.01.005
  • Apergis, N., Christou, C., Kynigakis, I. (2019). Contagion across US and European financial markets: Evidence from the CDS markets. Journal of International Money and Finance 96, 1–12. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2019.04.006
  • Benkraiem, R., Garfatta, R., Lakhal, F., Zorgati, I. (2022). Financial contagion intensity during the COVID-19 outbreak: A copula approach. International Review of Financial Analysis 81, 102136. DOI: 10.1016/j.irfa.2022.102136
  • Calvo, G., Mendoza, E. (2000). Rational contagion and the globalization of securities markets. Journal of International Economics 51(1), 79–113. DOI: 10.1016/S0022-1996(99)00038-0
  • Castagneto-Gissey, G., Nivorozhkin, E. (2016). No contagion from Russia toward global equity markets after the 2014 international sanctions. Economic Analysis and Policy 52, 79–98. DOI: 10.1016/j.eap.2016.08.006
  • Chan, J., Fry-McKibbin, R., Hsiao, C. (2019). A regime switching skew-normal model of contagion. Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics 23(1), 20170001. DOI: 10.1515/snde-2017-0001
  • Da Gama Silva, P., Klotzle, M., Pinto, A., Gomes, L. (2019). Herding behavior and contagion in the cryptocurrency market. Journal of Behavioral and Experimental Finance 22, 41–50. DOI: 10.1016/j.jbef.2019.01.006
  • Dornbusch, R., Park, Y., Claessens, S. (2000). Contagion: Understanding how it spreads. The World Bank Research Observer 15(2), 177–197. DOI: 10.1093/wbro/15.2.177
  • Doidge, C., Karolyi, G., Stulz, R. (2020). Is financial globalization in reverse after the 2008 global financial crisis? Evidence from corporate valuations (April 2020). NBER Working Paper w27022. DOI: 10.2139/ssrn.3574664
  • Forbes, K., Rigobon, R. (2002). No contagion, only interdependence: Measuring stock market comovements. Journal of Finance 57(5), 2223–2261. DOI: 10.1111/0022-1082.00494
  • Fry, R., Martin, V., Tang, C. (2010). A new class of tests of contagion with applications. Journal of Business and Economic Statistics 28(3), 423–437. DOI: 10.1198/jbes.2010.06060
  • Fry-McKibbin, R., Greenwood-Nimmo, M., Hsiao, C., Qi, L. (2022). Higher-order comoment contagion among G20 equity markets during the COVID-19 pandemic. Finance Research Letters 45, 102150. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102150
  • Fry-McKibbin, R., Hsiao, C. (2018). Extremal dependence tests for contagion. Econometric Reviews 37(6), 626–649. DOI: 10.1080/07474938.2015.1122270
  • Fry-McKibbin, R., Hsiao, C., Tang, C. (2014). Contagion and global financial crises: Lessons from nine crisis episodes. Open Economies Review 25, 521–570. DOI: 10.1007/s11079-013-9289-1
  • Gallegati, M. (2012). A wavelet-based approach to test for financial market contagion. Computational Statistics & Data Analysis 56(11), 3491–3497. DOI: 10.1016/j.csda.2010.11.003
  • Ge, S. (2023). A revisit to sovereign risk contagion in eurozone with mutual exciting regime-switching model. Journal of Economic Dynamics and Control 146, 104565. DOI: 10.1016/j.jedc.2022.104565
  • Gomez-Gonzalez, J., Rojas-Espinosa, W. (2019). Detecting contagion in Asian exchange rate markets using asymmetric DCC-GARCH and R-vine copulas. Economic Systems 43(3–4), 100717. DOI: 10.1016/j.ecosys.2019.100717
  • Gómez-Puig, M., Sosvilla-Rivero, S. (2016). Causes and hazards of the euro area sovereign debt crisis: Pure and fundamentals-based contagion. Economic Modelling 56, 133–147. DOI: 10.1016/j.econmod.2016.03.017
  • Guo, F., Chen, C., Huang, Y. (2011). Markets contagion during financial crisis: A regime-switching approach. International Review of Economics & Finance 20(1), 95–109. DOI: 10.1016/j.iref.2010.07.009
  • Harvey, C., Siddique, A. (2000). Conditional skewness in asset pricing tests. Journal of Finance 55(3), 1263–1295. DOI: 10.1111/0022-1082.00247
  • Hui, E., Chan, K. (2012). Are the global real estate markets contagious? International Journal of Strategic Property Management 16(3), 219–235. DOI: 10.3846/1648715X.2011.645904
  • Jiang, H., Tang, S., Li, L., Xu, F., Di, Q. (2022). Re-examining the contagion channels of global financial crises: Evidence from the twelve years since the US subprime crisis. Research in International Business and Finance 60, 101617. DOI: 10.1016/j.ribaf.2022.101617
  • Kaminsky, G., Reinhart, C. (2000). On crises, contagion, and confusion. Journal of International Economics 51, 145–168. DOI: 10.1016/S0022-1996(99)00040-9
  • Kostakis, A., Muhammad, K., Siganos, A. (2012). Higher co-moments and asset pricing on London Stock Exchange. Journal of Banking & Finance 36(3), 913–922. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2011.10.002
  • Ludwig, A. (2014). A unified approach to investigate pure and wake-up-call contagion: Evidence from the Eurozone’s first financial crisis. Journal of International Money and Finance 48(A), 125–146. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2014.07.008
  • Masson, P. (1999). Contagion: macroeconomic models with multiple equilibria. Journal of International Money and Finance 18, 587–602. DOI: 10.1016/S0261-5606(99)00016-9
  • Mondria, J., Quintana-Domeque, C. (2013). Financial contagion and attention allocation. Economic Journal 123, 429–454. DOI: 10.1111/j.1468-0297.2012.02530.x
  • Pericoli, M., Sbracia, M. (2003). A primer on financial contagion. Journal of Economic Surveys 17(4), 571–608. DOI: 10.1111/1467-6419.00205
  • Samitas, A., Kampouris, E., Kenourgios, D. (2020). Machine learning as an early warning system to predict financial crisis. International Review of Financial Analysis 71, 101507. DOI: 10.1016/j.irfa.2020.101507
  • Shahrier, N. (2022). Contagion effects in ASEAN-5 exchange rates during the Covid-19 pandemic. The North American Journal of Economics and Finance 62, 101707. DOI: 10.1016/j.najef.2022.101707
  • Wang, G.-J., Xie, C., Lin, M., Stanley, H. (2017). Stock market contagion during the global financial crisis: A multiscale approach.Finance Research Letters22, 163–168. DOI: 10.1016/j.frl.2016.12.025
  • Yarovaya, L., Brzeszczyński, J., Goodell, J., Lucey, B., Lau, C. (2022). Rethinking financial contagion: Information transmission mechanism during the COVID-19 pandemic. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money 79, 101589. DOI: 10.1016/j.intfin.2022.101589
  • Ye, W., Li, M., Wu, Y. (2022). A novel estimation of time-varying quantile correlation for financial contagion detection. The North American Journal of Economics and Finance 63, 101796. DOI: 10.1016/j.najef.2022.101796
  • Ye, W., Zhu, Y., Wu, Y., Miao, B. (2016). Markov regime-switching quantile regression models and financial contagion detection. Insurance: Mathematics and Economics 67, 21–26. DOI: 10.1016/j.insmatheco.2015.11.002
  • Yuan, Y., Wang, H., Jin, X. (2022). Pandemic-driven financial contagion and investor behavior: Evidence from the COVID-19. International Review of Financial Analysis 83, 102315. DOI: 10.1016/j.irfa.2022.102315
Издатель: Южный Федеральный Университет
Учредитель: Южный федеральный университет
ISSN: 2073-6606